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第231章（第3页）

而今天这一切的成因，就是钟石当年的那篇论文《高斯联接相依函数》。

原本这篇论文只是在芝加哥大学内部被交口称颂，华尔街的巨头们并没有意识到这篇论文的重要性。但在新世纪之后，当华尔街急需要更多的交易品种时，这些精英们很是苦恼不同交易品种之间的相关性，在这个量化的年代，如果能有一种模型可以将各个品种之间的风险相关度联系起来，整个金融世界都将会因此而改变。

很快，就有人注意到钟石的这一篇论文，随后数学天才们在这篇论文的基础上，开始大量地开发出各种模型，而根据这些模型又开始衍生出各种新的金融产品，例如说CDS，即信用违约互换（CreditDefaultSwap），又比如说CDO，即担保债务凭证（CollateralizedDebtObligation）。

当华尔街渐渐地意识到钟石这篇论文的重要性之后，他们这才开始惊叹于这位年轻人的天才。当然，也不会有哪家机构会不识趣地想要聘请他，因为华尔街生存链上最顶级的对冲基金都被他打了个落花流水，其他的机构自然也不会再去自讨没趣。

这几年华尔街的有心人一直都在关注着钟石的动向，甚至很多人挥舞着支票飞到香港，请求他帮助自己打理资金，自然他们都是载兴而来，失望而归。也有很多青年才俊摩拳擦掌，想要把天域基金变成自己的客户，但无一不是碰了一鼻子的灰。在这几年，除了在港股上稍微露出一点狰狞之外，钟石和他的基金仿佛凭空消失了一般，再也没有在市场上公开露过面。

保尔森也是在机缘巧合之下，给远在香港的天域基金发去了邀请函，谁不想竟然得到了回复，而且是钟石本人亲自大驾光临，这自然是让保尔森感到受宠若惊。

“好了，赞美的话就不用多说了，约翰。”钟石脱下风衣，很快就有人接过风衣，挂到衣架上，再道谢了一声之后，钟石就径直地向着保尔森基金的内部走去，边走边说道，“关于你的邀请，我觉得可以考虑，所以就飞过来了。当然，我对你们的基金相当看好，也非常有意向，但是，在我决定是否投资之前，我必须要详细地了解一番你的投资方向和策略，以及关于这一切的理由。”

“这是当然！”将钟石恭敬地领入会客间之后，保尔森亲自端上一杯咖啡，递送了厚厚的一叠文件，介绍道，“这是我们团队关于美国房地产的研究报告，我们所有的策略和投资方案都是基于这些调查的结果。相信我，这一切都是真实可靠的数据，未来市场的发展也会如我所预料的那样！”

他没有细说的是，这些材料是他率领的一支接近50人的研究团队，在全美各大城市对接近10000间房间交易情况持续追踪后得出来的行情分析报告。单单是这一份报告，就凝结了保尔森基金所有人的心血。

“是吗？”让保尔森倍感失望的是，钟石只是信手翻看了两页，就将这一叠材料推到一旁，脸上则是露出似笑非笑的表情，“可是据我的了解，你的基金在赔钱，一直地赔钱，这应该是事实吧。”

一听到这个，保尔森的脸上顿时露出尴尬的神色，嚅嗫了半天嘴唇之后，他才不自然地说道：“是的，这的确是事实。不过我们的黎明就要来临了，钟先生，你可以看看我们的分析结果。美国房地产市场如果再这样继续虚假的繁荣下去，总有一天会崩溃的。”

说到这里，他已经有些灰心了。是啊，如果自己打理的资金一直在亏损的话，还有什么资本来说服投资者？尤其是像钟石这样的投资者，这可是市场上最顶尖的存在啊！

“所以，我们需要的是坚定的、忠实的、对我们的判断毫不怀疑的投资者！”想到这里，保尔森又添加了一句。

约翰·保尔森所做空的CDO，即担保债务凭证，简单来说这是一种固定收益证券，而它的标的大多是债券、国债、银行贷款以及其他债权类的东西。而保尔森基金所做空的，则是针对于房屋贷款的CDO。

对于房地产市场来说，因为信用体系的完善，所以按揭买房成为普遍接受的方式，而买入和卖出房屋也可以成为投资的工具。对于银行来说，放出贷款也就成了他们的生财工具。

在市场繁荣的时候，不管是谁，信用等级如何，只要有意向买房，银行都乐意向他提供一笔贷款，即便他还不上，到时候银行还可以收回他的房子，因为房屋是升值的，所以银行并不亏损。

对于那些能够定期归还利息和本金的贷款人，自然这些贷款因为有信用保证，所以是高等级的贷款。而对于那些可能还不上，会违约的贷款，则被称之为次级贷款。

但是银行绝不会傻到将这些贷款自己持有在手中，他们会找上投行，将这些贷款包装成证券出售出去，将风险分散掉，这就是CDO。

保尔森的基金，所做空的正是这些房屋贷款的固定收益证券。

第2章不凋花传奇

在经历了9.11和阿富汗战争之后，美国急需要刺激本土经济，在这种情况下美联储大肆开闸放水，再加上历年的贸易逆差，使得大量的美元资金投向风险最低的美国长期国债当中，所以美联储不得不实施量化宽松政策来释放流动性，刺激经济的增长。

在这种情况下，金融市场的规模和交易资金也在成倍地增长，各种衍生品和杠杆更是花样迭出，实体经济的繁荣给金融市场带来了更大的繁荣，而在不知不觉之间，某些行业就处于了极度危险的境地。

在这个鲜花着锦、烈火烹油的时代，只有少数人发现了潜在的危机，而约翰·保尔森无疑是其中的一个。

事实上在CDO大行其道的时候，华尔街不是没有想到其中的风险，所以他们发明了CDS来抵御这种风险。

CDS（CreaitDefaultSwap），即信用违约互换，又称为信贷违约掉期，本质上是贷款违约的一种保险，场外信用衍生品的一种。

简单来说，CDS就是对CDO的一种保险，当CDO出现违约时，CDS将赔偿由CDO违约出现的损失。作为相应的代价，发行CDS的一方会在每年收取一定的费用作为保险金。

至于两者之间的关联度、相关价格是如何计算出来的，这一切都取决于钟石那篇划时代的论文。

现在市场一片繁荣，只要是房价一直持续地上涨，房贷机构就敢放贷款给任何人，其中包括那些付不起首富、也支付不了每月定期定量本息还款的人。因为一旦他们还不了贷款，房贷机构就有权收回他们的房子，而房子又是增值的，所以到头来房贷机构还是大赚了一笔。

更何况，他们还可以将这些不良贷款打包抛售给投资银行，让他们做出CDO在市场出售，这就间接地降低了他们的风险。

而现在，约翰·保尔森和他的伙伴们所要做的事情就是，尽全力沽空CDO，同时以低价买入CDS，同时赌两个方向。因为CDO信用等级高、违约风险小的话，CDS相应的价格也低廉，而一旦CDO出现重大违约风险，相应的CDS价格会立刻水涨船高。

这就是他们的策略！

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